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12月18日，民生证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，大力提振市场信心，“房住不炒”后置，内需或托起个贷。

报告具体内容如下：

事件：据新华社报道，中央经济工作会议于2022年15-16日召开。会议总结了2022年经济工作，分析了当下经济形势，并部署2023年经济工作。

强调“大力提振市场信心”，银行经营环境或持续改善。2022年中央经济工作会议(以下简称“会议”)对于当前经济环境的阐述与2021年类似，即“内需收缩、供给冲击、预期转弱”。但会议在靠前位置(2023年经济工作总思路)提出“大力提振市场信心”(2021年则在微观政策中提出)、“推动经济运行整体好转”，反映了中央对于2023年经济增长的信心和决心。后续稳增长政策或进一步出台，托底经济复苏，改善银行经营环境，形成银行板块估值的关键支撑。

突出“恢复和扩大消费”，银行消费类信贷或迎来复苏。首先，会议将“扩大内需”置于“供给侧改革”之前，表明刺激内需的重要性；其次，在扩大内需的具体举措中，提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，明确提出支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。居民存款多增，叠加政策支持，2023年银行消费类信贷或实现较好投放。2022年受疫情等因素影响，前11月，居民户存款同比多增超7万亿元，远高于过去两年，并表现出一定的存款定期化趋势。反观居民信贷则表现偏弱，但在非房消费信贷拉动下，22Q3已有所修复。我们认为，今年居民存款的大幅多增，在政策刺激下，有望较好实现从存款向消费的转化，进而提振消费信贷需求，这或更为利好股份行及部分消费信贷业务基础良好、具备消金牌照的城商行。

“房地产市场平稳发展”置于“房住不炒”之前，地产风险或进一步缓释。相比前两年的地产表述，今年首次将”发展“放在更前位置，政策态度明确，这或许意味着2023年地产政策仍将“暖风频频”且力度不减。会议明确提出“有效防范化解优质头部房企风险”，这既是今年地产政策逐渐向“保主体”倾斜的缩影，同时将其置于“防范化解重大经济金融风险”部分(2021年为产业政策部分)，一定程度表明地产风险化解得到了更高的重视。政策托底下，特别是近期融资端“三箭齐发”，地产风险有望进一步缓释，持续减轻市场对于银行涉房资产质量的担忧，助力银行板块特别是股份行估值的修复。

投资建议：稳增长、扩内需、稳地产，利好银行估值2022年中央经济工作会议靴子落地，强调“大力提振市场信心”，突出“恢复和扩大消费”，并将“房地产市场平稳发展”置于“房住不炒”之前。这对于银行经营环境的改善、消费类信贷的修复以及资产质量的改善或带来重要利好。建议关注股份行招行、兴业、平安，城农商行宁波、成都、苏州、常熟。

风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。

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